配资开户官网上半年股权募资额增逾四倍强监管倒逼投行告别通道思维

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　　● 赵中昊谭丁豪

　　上半年，在市场回暖与监管重塑共同作用下，A股股权融资市场悄然迎来变革。数据显示，上半年全市场股权募资总额升至7610.29亿元，同比大增401.72%。高速扩容背后暗藏行业变局：中信证券、国泰海通、中信建投三大券商以50.06%的股权承销份额包揽过半市场，集中度持续提升。与此同时，监管部门半年内开出超40张投行罚单，直指尽职调查缺失、内核程序失效等行业痼疾。伴随着政策层切断规模挂钩收费机制，投行业正经历从发行通道到风控专家的生存逻辑重构。

　　股权业务集中度进一步提升

　　据数据统计（按上市日口径），2025年上半年A股市场共有143家企业完成股权融资，募集资金总额达7610.29亿元，较去年同期的1516.83亿元增长401.72%。

　　其中，首次公开发行（IPO）表现稳定，共有51家企业上市，合计融资373.55亿元，同比增长14.96%。

　　股权承销市场集中化趋势尤为明显。头部券商主导格局持续加强，中信证券以1276.41亿元的股权承销额位居首位；国泰海通紧随其后，合计承销1202.54亿元；中信建投排名第三，承销额达1019.56亿元。前三家券商合计市场份额占比高达50.06%，相比去年同期的前三名（中信证券、华泰联合、中金公司）42.29%的市场份额，集中度进一步提升。

　　IPO承销排名出现新变化。中信建投以86.50亿元的首发承销规模跃居榜首；华泰联合以38.79亿元位列次席；中信证券则以28.90亿元排名第三。此三家券商合计占据IPO市场41.29%的份额，其中中信建投一家就占比23.16%。

　　债权承销业务方面，中信证券同样以10614.3亿元的承销额领先；中信建投（7811.63亿元）和国泰海通证券（7317.57亿元）分列第二、三位。三家券商在债权承销市场的合计份额达到34.24%。

　　推动投行向风控专家转型

　　据中国证券报记者统计，2025年上半年，证监会、沪深北交易所、各地方证监局以及中证协出具的券商投行业务相关罚单合计超40张，问题覆盖质控与内核失效、尽职调查缺失、收费与利益冲突等多个层面。例如，5月下旬，沪深交易所对中信证券、国投证券、华福证券、五矿证券等采取监管警示措施，涉及IPO、再融资、债券承销等核心业务环节。监管警示函指出，这些案例反映出部分券商在项目执行中存在“走过场”现象，质控与内核流程未能有效发挥作用。

　　2025年，投行业务违规现象呈现数量增多、覆盖面扩大、责任追究趋严等特征。值得注意的是，近年来监管部门对投行领域的处罚频次与力度均呈加大趋势。

　　有券商人士对记者表示，当前投行业务监管趋势呈现几大显著特征：首先是全流程穿透式问责，监管覆盖“立项-尽调-内核-发行”全链条，借助区块链电子底稿系统追踪尽调痕迹；其次是“机构+个人”双罚常态化，部分罚单同步处罚责任人员，涵盖高管、质控负责人、保代等；三是违规成本立体化升级，涵盖经济惩戒、资格限制和市场禁入等多种惩戒方式；四是处罚重点从结果追责（如项目造假）转向过程失职（如尽调缺失、内核漏洞），推动投行从通道服务转向实质风控。

　　“当前监管已超越单纯的‘违规纠偏’，而是转向对券商经营逻辑的重构。”另一券商人士表示，今年2月生效的《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》核心在于切断规模导向的利益链条，禁止收费与发行规模挂钩，严查投行“带病闯关”，倒逼风控前置化。监管正在重塑投行的经营模式，促使其从传统的“发行通道”蜕变为“资产定价与风险管理专家”。

　　需要注意的是，上半年的罚单中，中小券商罚单占比相对较高，一定程度上反映其内控资源不足。未来配资开户官网，随着行业分化加剧，合规能力与科技投入将成为投行生存的关键变量，中小机构或需通过合并或区域深耕重塑竞争力。